把ST银山当成一则悬疑：利润、股息与通胀下的博弈
想象一下，你在看一部公司侦探片：开场不是管理层的漂亮PPT，而是一行数字——税前利润的波动。ST银山（000675）就是这样的主角，表面沉稳，细看会发现利润口径、分红政策和市净率背后藏着故事。
税前利润：别只看净利。税前利润揭示公司主营业务的真实盈利能力与一次性项目的影响。对于ST标的公司，分析时要把非常项、资产处置收益、政府补助等剔除，得到调整后的税前利润走势——这是判断经营质量的基础（参考公司年报与审计报告）。
股息分红：现金回报还是保守储备？ST公司往往资金链敏感。高分红短期吸引投资，但可能压缩再投资与偿债空间。建议结合自由现金流（FCF）和债务到期结构判断分红可持续性（参考公司历年分红公告与现金流量表）。
市场份额与份额优势：量化更有力。用营收占行业总量、细分市场渗透率和客户粘性指标，评估是否具备“护城河”。若份额波动主要来自竞争价格战或一次性订单，则真实竞争力存疑。行业研究可参考国家统计局与行业协会数据。
资本结构优化：负债、权益与成本的平衡。遵循Modigliani-Miller原理和现实中的税盾效应，优化短期/长期债务比例、降低融资成本、并留够流动性缓冲。对于ST公司，建议优先偿还高成本短债、争取再融资窗口，并评估股权稀释的长期影响。
历史市净率（PB）：市净率告诉你市场对净资产的溢价或折价。ST类个股常处于PB低位，但需分辨是系统性风险溢价还是估值修复机会。查看过去5年PB中位数与行业对比，结合ROE判断估值合理性（参考历史交易数据与券商研报）。
通胀对商业信心：通胀上行不是只有坏处。短期会压缩边际利润、抬高原材料成本，影响税前利润；长期高通胀若伴随利率上升，会抑制投资与消费，打击商业信心。决策层会更保守，影响分红和扩张计划。数据参考：中国人民银行与国家统计局的CPI/PPI。
分析流程（可复制）：1) 获取年报与季报，剔除一次性项目，计算调整后税前利润；2) 估算自由现金流，判断股息可持续性；3) 用行业数据计算市场份额与渗透率；4) 梳理债务结构、利率与到期日，模拟若干资本结构优化方案；5) 收集过去5年PB、ROE，做情景估值；6) 分析宏观通胀对成本与消费端的传导路径，调整利润与分红模型。
权威性提示：以上方法结合公司年报、国家统计局、人民银行及主流券商研究报告，既有理论基础也有实务检验。想深入ST银山具体数字，请以最近披露的财报和券商研报为准。
互动（请投票或选择）：
1）你更看重公司哪项指标？A. 税前利润走势 B. 自由现金流 C. 市场份额 D. 低PB值
2）如果是你，会选择：A. 增持 B. 观望 C. 减仓
3）你希望我下次深挖哪部分？A. 现金流拆解 B. 债务到期表 C. 行业竞争格局